鋼材：產(chǎn)能壓制重心，要求驅(qū)動器節(jié)奏。產(chǎn)能置換高峰來臨，鋼鐵行業(yè)實際產(chǎn)能將進一步增加，鋼材行業(yè)將從供給側(cè)改革后的短缺變?yōu)楫a(chǎn)能過剩行業(yè)，產(chǎn)能過剩行業(yè)風(fēng)險顯現(xiàn)。但由于廢鋼的調(diào)節(jié)作用，產(chǎn)量的延展性很大，將追隨要求和利潤進行調(diào)節(jié)?？傮w來看，產(chǎn)能過剩行業(yè)風(fēng)險將壓制鋼價的上行空間，但鋼價的節(jié)奏將由要求驅(qū)動器。預(yù)計2020年要求仍有一定韌性，節(jié)奏上將呈現(xiàn)出前強后弱的布局，將使得鋼價呈現(xiàn)出前高后低、重心下移的形態(tài)。預(yù)計明年螺紋的主范圍將在3200-4200范圍，長步驟鋼廠的利潤將維持在0-500主范圍。
鐵礦：供應(yīng)重新產(chǎn)能過剩行業(yè)，核心邏輯轉(zhuǎn)向鋼材。2020年，鐵礦全球總供應(yīng)增減預(yù)計為7000萬噸，且主要來自以淡水河谷為代表的主流礦山，而全球要求僅增加約1500萬噸，增幅遠低于供應(yīng)增減。鐵礦在2020年將重回供求偏寬松的布局，年度均值將回落至75美元/噸附近，主范圍預(yù)計為65至85美元/噸，需重點關(guān)注鋼鐵價格周期性波動及鐵礦品種間結(jié)構(gòu)性分歧帶來的行情機會。
焦炭：高供求分歧持續(xù)，價格重心下移。短期內(nèi)焦炭供需邊際改善，上半年可能追隨鋼價反彈。從中長期來看，隨著供求端的驅(qū)動器總體在減弱，以及焦煤總體將進入供應(yīng)寬松布局壓低焦炭成本，預(yù)計焦炭價格延展性則將進一步缺失，將追隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格重心下移，去產(chǎn)能的實際執(zhí)行可能帶來階段性機會。預(yù)計明年焦炭波動范圍將進一步下移至1500-2000，利潤范圍維持在0-300。
焦煤：供求相對產(chǎn)能過剩行業(yè)，利潤空間壓縮。從中短期來看，年底前后焦煤供求壓力短期緩解，明年上半年鋼材的終端要求將較強，預(yù)計焦煤將追隨鋼鐵價格階段性反彈。但2019年是焦煤供需布局轉(zhuǎn)變的一年，逐步從供求偏緊轉(zhuǎn)為供求寬松。2020年隨著進口貨焦煤的涌入，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量的釋放，焦煤供需寬松的布局難以扭轉(zhuǎn)，焦煤價格仍將相對承壓，焦煤行業(yè)利潤將有一定的壓縮空間，預(yù)計焦煤主力合約全年運行范圍在1000-1300元/噸。
風(fēng)險因素：1、市場預(yù)期過于一致使得期貨價格提前反應(yīng)；2、地產(chǎn)要求超預(yù)期下行（下行風(fēng)險）；3、保大幅收緊（上行風(fēng)險）。
鐵合金：供需矛盾加大價格中樞下移。無論是硅鐵還是硅錳，供求潛力較大，需求側(cè)又面臨粗鋼增長速度下滑帶來的相對走弱，整體布局偏寬松。在行業(yè)利潤刺激下，鈦合金企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，供求調(diào)配滯后于要求變化，議價能力也弱于鋼廠，明年價格中樞將進一步下移，高成本產(chǎn)能的退出或有對價格有部分支撐。
